俄羅斯出口高度集中在能源產(chǎn)品，隨著俄烏矛盾愈演愈烈，地緣沖突成為全球大宗商品上漲的主要催化劑。其中總部位于莫斯科諾里爾斯克鎳業(yè)公司（NorilskNickel）是世界第八大鈷生產(chǎn)商，2020年生產(chǎn)鈷4500噸，約占全球產(chǎn)量的 4%。

俄羅斯鈷對外貿(mào)易流向

據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，中國2021年俄羅斯鈷進(jìn)口量為267.5噸，占全年進(jìn)口量4.16%，僅2018年俄羅斯進(jìn)口占比份額較大，占到11.52%，進(jìn)口量為120.93噸，主因是受中美貿(mào)易沖突影響，內(nèi)外套利空間缺失，整體進(jìn)口量減少，部分商家開始選擇替代品，俄羅斯鈷進(jìn)口增多。從數(shù)據(jù)來看，中國對俄羅斯進(jìn)口依賴度較低，加上俄羅斯鈷仍按照外盤價格結(jié)算，在內(nèi)低外高局面下，只有國內(nèi)價格持續(xù)高于外盤，進(jìn)口商有盈利的情況下進(jìn)口窗口有望打開。目前進(jìn)口就意味著虧損，因此對國內(nèi)市場影響較小。

不過俄羅斯長期以來都是歐洲鈷制品主要來源國，主要出口對象為荷蘭、瑞士、比利時、英國等。2021年荷蘭、瑞士、比利時分別占俄羅斯鈷總出口量的28.02%、35.32、36.47%。隨著海外鈷庫存持續(xù)消耗，面對西方的不斷制裁，海外市場對后世供應(yīng)擔(dān)憂情緒加重，部分生產(chǎn)商以及貿(mào)易商報盤上調(diào)至40美金/磅，詢盤采購積極性有所好轉(zhuǎn)。

倫瀘鎳暴漲下 鈷盤面突顯異動

在俄烏沖突背景下，鎳供應(yīng)預(yù)期短缺，也迎來近年高光時刻，LME鎳價兩日內(nèi)累計上漲248%超10萬美元/噸。與此同時，浙江某企業(yè)鎳空單被逼倉事件也是沸沸揚(yáng)揚(yáng)，無錫盤于3月8日發(fā)布《關(guān)于鎳暫停交易的通知》。鈷盤面明顯異動，電子盤沖高回落，截止3月9日收盤，較前期高點下跌3.42%。主要原因是鎳市場暴漲，市場擔(dān)憂沖擊三元正極需求，對鈷市場后市謹(jǐn)慎觀望情緒加重。此外，無錫盤受鎳的沖擊，加劇資金避險情緒急升，對于前期受外圍提振的市場情緒再次受挫，部分市場參與者選擇落袋為安。

地緣沖突背景下 加劇海外擔(dān)憂情緒

近期國際鈷市場受俄烏事件影響價格持續(xù)上漲，終端高溫合金詢盤表現(xiàn)活躍，進(jìn)一步推動外盤業(yè)者心態(tài)。截止3月8日，國際標(biāo)準(zhǔn)級鈷報價36.75-37.75美元/磅，合金級鈷報價36.75-37.75美元/磅，換算為人民幣已達(dá)到600000元/噸。內(nèi)外價差持續(xù)拉大，疊加國內(nèi)冶煉廠開工積極性不高，進(jìn)口窗口關(guān)閉下國內(nèi)去庫存持續(xù)，市場或降階段性出現(xiàn)“有價無市”局面，一定程度支撐鈷價上漲。

后市展望

鎳暴漲下導(dǎo)致三元消費(fèi)不確定，引發(fā)市場對需求擔(dān)憂，從而導(dǎo)致終端對原料采購謹(jǐn)慎度增加，市場成交跟進(jìn)不足，鈷價上漲乏力。然而隨著LME采取措施，短期來看鎳價有望在LME恢復(fù)交易后回落到合理價格，對前驅(qū)體市場影響或降低。此外，物流運(yùn)輸仍是影響鈷價的主要瓶頸，特別是地緣沖突導(dǎo)致油價暴漲，運(yùn)輸成本進(jìn)一步增加，原料供應(yīng)緊張預(yù)期下，鈷價仍有上升空間，預(yù)計短期鈷價在560000-580000元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩，等待鎳市場回歸正常狀態(tài)。

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