概述：縱觀2月份，鋼市進入預期和現實博弈階段，大宗商品保供穩價之決心非常堅決，厚壁無縫鋼管價格先揚后抑。進入3月份，兩會利好消息釋放、國際局勢風云突變，傳統的金三銀四能否達到預期，樂從熱軋帶鋼價格將如何演繹？下面筆者將從以下幾個方面進行分析。

一、樂從熱軋帶鋼價格沖高回落

三月以來樂從熱軋帶鋼市場價格先強后弱調整。截至目前樂從市場窄帶價格較二月底上漲180元/噸。三月首周期貨寬幅上行，現貨市場價格跟隨上探。焦炭第二輪提漲已全面落地，成本支撐作用強勁，市場價格普遍上行，受北方行情強勢運行影響，樂從地區跟漲情緒濃厚。隨后期貨盤面沖高回落，現貨市場價格也跟隨下調。市場恐高情緒增加，疊加下游工程項目資金情況尚未有明顯好轉剛需補貨為主，商家普遍急于獲利套現。從宏觀市場來看，發改委等部門近期對于大宗商品市場持續關注，期現市場延續弱勢運行，導致價格快速回落至上周同期水平。

從南北價差來看，月初全國熱軋帶鋼價格快速上行，南北價差分化，華南地區走擴。唐山市場操作仍然是正套邏輯，市場商貿買盤較多，在現貨資源并不充足的情況下，進一步助推價格走高。北方價格，迅速走強，縮小了南北價差利潤倒掛。截至目前樂從窄帶鋼較唐山市場高140元/噸，價格小幅倒掛。近期樂從市場熱軋帶鋼價格與唐山市場熱軋帶鋼價格在110-170元/噸之間波動，商家盈利處于保本或者微利狀態。

二、庫存迎來拐點

因之前南北倒掛，北材南下困難，樂從市場貿易商訂貨積極性不高；考慮到南北價差較小，資源運輸時間成本及價格下跌風險等因素，部分長協貿易商選擇在北方拋售協議量。從而樂從市場熱軋帶鋼庫存一直處于較低水平。加之受冬奧會限產政策的階段性升級，帶鋼供給量收縮，北材南下再次受限，繼續維持低位且市場現貨資源依舊緊張。據調研數據顯示，截至本月10日全國熱軋帶鋼主要市場樣本庫存總量83.53萬噸，較上周增加6.13萬噸，較上月同期減少30.3萬噸，較去年同期減少63.88萬噸。樂從熱軋帶鋼樣本庫存總量12.09噸，較上周減少0.98噸，較上月同期增加0.95噸，較去年同期減少11.29噸。

三、供需雙弱局面難破

目前，在保供穩價政策的引導下，原料端的政策性監管效應依然在發酵中，黑色系期貨市場價格一路下跌，同時也帶動國內厚壁無縫鋼管現貨市場的持續調整行情。從供給方面來看，季節性限產和冬殘奧會的影響依然較大，國內大中型鋼鐵生產企業的產能釋放維持在了低位，而短流程鋼鐵生產企業由于利潤的限制，復產的節奏也明顯放慢。

目前價格的高位整理并不能完全反應供需關系，情緒化較嚴重，波動仍會持續。北方限產加嚴，下游終端仍偏弱，投機需求有釋放，成交低位尚可，整體實際需求還有待釋放。從實際出發，由于天氣和項目資金到位情況的影響，工程進度可能會受到拖累，現貨市場的實際采購需求釋放力度可能不及預期。市場進入需求驗證期，而前期利空消息也已經被市場接受和消化。一旦后期需求跟進不足，疊加當前政策端的調控仍有加強的風險，屆時投機資金退場，沖高回落行情仍會再現。

四、宏觀政策涌動

今年宏觀政策對市場的影響力遠大于往年，兩會閉幕，除了近期繼續有些央行利潤上繳國庫補財稅政策的操作釋放萬億資金利好，并無其他積極信號釋放。周五公布的社融數據罕見現負數，市場的反應是進一步壓縮無縫厚壁鋼管廠家利潤也是為了落后的需求買單。

俄烏沖突、美聯儲加息縮表、國內聚焦經濟建設、原料端大宗價格等事件層出不窮。目前來說俄烏和談并不順利，能源危機正在發酵，而由此事推高的大宗商品定價也在逐步累積風險。15號是美聯儲的議息會議，市場預計加息25個基點幾乎是板上釘釘。俄烏沖突、聯儲加息和全球商品流通格局的擾動，仍是短期宏觀沖擊的來源。

五、總結

綜合來看，面對復產和需求啟動的不及預期，以及疫情形勢的逐漸嚴峻，后期樂從熱軋帶鋼價格可存在大幅回調的可能性

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