厚壁鋼管期現貨價格出現反彈

昨日，黑色系集體反彈，其中厚壁鋼管期貨盤中出現小幅上漲，較前期低點價格有所抬升。現貨市場方面成交也有所好轉，據相關數據顯示，昨日共有22家無縫鋼管廠家調價，其中上調的有16家，調價幅度約50元/噸。市場人士紛紛感慨，念叨了幾個月的“強預期”終于要兌現了嗎？

不過，在新湖期貨黑色系分析師姜秋宇看來，國內厚壁鋼管期貨價格經過前段時間大跌之后，近期處于低位振蕩，盡管當前價格有所抬升，但是否意味著市場行情進入企穩回升階段還有待驗證。

“主要是由于當前處于螺紋的需求季節性淡季，終端需求的采購意愿不足。近期價格回升，貿易商建材成交有所回升，但主要是投機需求回升居多，終端受制于高溫雨水等天氣影響，對建材的需求低迷。目前看，市場企穩回升可以從兩個方面觀測，一是無縫鋼管廠家減產力度是否足夠，二是厚壁鋼管終端需求出現好轉。”姜秋宇說。

東證期貨產業部分析師李軒怡同樣認為，現在言回穩為時尚早。她表示，市場高庫存壓力下有賴于產量進一步下降，從而形成新的供需平衡。短期內需求可恢復卻難爆發，需求的高度仍需要持續觀察。

事實上，近期由于厚壁鋼管價格大幅下降跌至冰點，盡管爐料以及廢鋼價格受制于減產影響也出現下降，但由于無縫鋼管廠家原料庫存價格處于高位，因此長短流程無縫鋼管廠家的利潤大幅下降，部分地區無縫鋼管廠家出現虧損情況。從相關數據來看，截至2022年6月23日當周，樣本中長流程無縫鋼管廠家的盈利率下降至15.15%，環比前一周下降26.84個百分點。

“國內無縫鋼管廠家虧損面擴大，導致無縫鋼管廠家減產停產的情況增加。”姜秋宇介紹說，從相關數據來看，截至6月23日當周，高爐開工率環比下降1.91個百分點，產能利用率環比下降1.17個百分點，日均鐵水產量由高點下降3.67萬噸/日至239.65萬噸/天。從廢鋼的日耗情況來看，近期國內長短流程無縫鋼管廠家的廢鋼日耗均環比出現大幅下降。

李軒怡介紹說，上周部分無縫鋼管廠家虧損幅度達300—600元/噸，隨著本周厚壁鋼管期價的好轉，部分地區現貨價格有所回升，無縫鋼管廠家虧損收縮。“在今年穩增長強預期下，地產政策不斷加碼，市場對6月份復工復產后需求恢復的高度形成較強預期。但是在今年經濟下行壓力較大的背景下，地產消費恢復需要時間，當前土拍數據、房企資金、居民購買意愿均沒有看到實質性改善。疊加6月份疫情散點式爆發，高溫雨水天氣影響，厚壁鋼管需求恢復較慢。導致當下高產量低需求下，庫存累積，對鋼價形成進一步壓制。”李軒怡表示。

受到疫情影響，4、5月份的國內經濟數據表現較差。5月底政府公布6大項33小項的“穩經濟”政策，主要是加快專項債發行和使用，刺激汽車消費，刺激消費。要求刺激政策在5月份能出盡出。近期國內高層再次表示“穩經濟”，確保二季度經濟正增長，實現全年經濟目標。這導致市場再次預期國內將再度出臺新一輪的刺激政策。在姜秋宇看來，從前期政策落地的時間點來看，預計三季度專項債等政策將逐步落地，屆時將對成材的需求有拉動作用，對成材的價格形成正反饋。

“在‘穩經濟’的預期下，地產政策依舊將保持較為寬松的水平，并持續加碼助力消費回升。當下30大中城成交面積數據有所好轉，但是并不足以構成長期的增長邏輯，下游集中補庫也一定程度上帶動表觀消費數據抬升，實際需求恢復水平有限。當前高產量高庫存，供需矛盾仍將在一頓時間內對鋼價形成壓制。”李軒怡說。

黑色鏈負反饋邏輯形成，爐料端均出現回暖

近期地產終端需求的持續低迷開始引發無縫鋼管廠家虧損后的主動減產，產業鏈負反饋邏輯開始形成，隨著近日成材成交出現小幅改善，市場情緒緩和，帶動黑色系板塊偏強運行，爐料端雙焦和鐵礦石均出現強勢反彈。

“近期無縫鋼管廠家減產意愿增強，唐山計劃于6月底至7月份進行10座高爐的檢修，日均影響鐵水產量約3.37萬噸。爐料端跌幅大于成材，無縫鋼管廠家利潤出現被動修復。但上周成材表需出現企穩改善的跡象，成材社庫壓力緩解，從終端到成材再到爐料端價格的負反饋有所減弱。隨著黑色系整體市場情緒出現好轉，鐵礦價格反彈更為明顯。”方正中期期貨分析師梁海寬表示。

據梁海寬介紹，鐵礦需求端當前已出現見頂，上周日均鐵水產量出現環比下降，日間疏港量也出現回落，后續鐵水產量后續仍有下行空間。而供應端外礦進入沖財報期，主流礦的發運節奏近期出現明顯加快。到港壓力增加。上周鐵礦港口庫存累庫節奏放緩，預計近期將出現止跌回升。

“隨著供需趨于寬松，基本面對鐵礦價格的支撐力度減弱。但從中期角度來看，5月一系列宏觀和行業數據均已出現明顯復蘇，基建和制造業投資增速較好，地產銷售5月也出現環比改善跡象。10年期國債利率近日開始逐步上行，市場對寬信用預期增強。隨著下游復工的逐步推進，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。無縫鋼管廠家當前港口和廠內鐵礦庫存水平偏低，貿易商前期也多以去庫為主，后續隨著無縫鋼管廠家利潤改善，有望迎來新一輪對鐵礦石的補庫。三季度鐵礦主力合約有望迎來基差修復行情。”梁海寬表示。

焦煤焦炭方面，徽商期貨分析師劉朦朦表示，除了厚壁鋼管期現貨價格出現止跌回暖之外，雙焦第二輪提降暫未落地同樣造成市場情緒好轉。此外，當前雙焦盤面價格較現貨價格貼水較深，通過期貨上漲的方式來修復較大的基差。

“但是，拉長周期看，在粗鋼減量政策的指引下，下半年無縫鋼管廠家減產將帶來對爐料需求的減少，因此雙焦價格缺乏向上動能，價格存在一定的壓力。”劉朦朦表示。

據劉朦朦介紹，當前焦化企業陷入虧損，虧損幅度達100-200元/噸左右，焦煤利潤較為豐厚，產業鏈利潤進入重新分配階段。在她看來，終端需求不振使得厚壁鋼管價格承壓，無縫鋼管廠家利潤虧損進而限產，對爐料產生利空，加劇焦化廠虧損情況，因此焦企短期供應收緊，如果現貨價格進一步下跌，焦企限產范圍或將擴大。

“當前，厚壁鋼管價格的調漲是在價格多次大幅下跌之后的調漲，在利空情緒釋放之后，對盤面有一定的提振作用，進而帶動爐料期貨價格反彈。當厚壁鋼管價格回升，無縫鋼管廠家利潤回升時，無縫鋼管廠家減產的動力不足，因此對于爐料的需求將有所增加，屆時將形成正反饋。”劉朦朦認為。

海外市場方面，全球燃料短缺加劇將亞洲基準煤炭價格推高至創紀錄水平，這有可能推高電費，并加劇通脹問題。據IHS Markit編制的數據顯示，澳大利亞紐卡斯爾港現貨煤炭價格上周五上漲3.4%，達到創紀錄的402.50美元/噸。這是這一備受關注的煤炭現貨價格指數首次突破400美元/噸。

據了解，目前，亞洲和歐洲各地的發電廠都在急于獲得更多的煤炭，以替代日益減少的天然氣供應，而礦商則在努力提高產量。為了應對俄羅斯的天然氣供應限制，德國和奧地利正在恢復閑置的燃煤發電廠，而日本和韓國則在夏季更熱的天氣到來之前儲備這種燃料。對日益減少的煤炭供應的激烈爭奪，可能導致家庭電費上漲，并在巴基斯坦等較貧窮的新興國家造成電力短缺。由于需求激增，這種曾被許多人認為即將被淘汰的大宗商品正迎來顯著復蘇。（期貨日報）

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